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繼續(xù)對汽車行業(yè)短期趨勢持偏謹(jǐn)慎態(tài)度

商用車之家訊:行業(yè)動(dòng)態(tài):2月銷量數(shù)據(jù)公布數(shù)據(jù)要點(diǎn): 據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),2月汽車產(chǎn)、銷134.7、135.5萬輛,同比-16.3%、-13.6%,環(huán)比-31.4%、-33.4%。其中,乘用車銷111.2萬輛,同比-8.3%、環(huán)比-35.6%;商用車銷24.3萬輛,同比-31.4%、環(huán)比-21.4%。

     行業(yè)動(dòng)態(tài):2月銷量數(shù)據(jù)公布數(shù)據(jù)要點(diǎn):

 

據(jù)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù),2月汽車產(chǎn)、銷134.7、135.5萬輛,同比-16.3%、-13.6%,環(huán)比-31.4%、-33.4%。其中,乘用車銷111.2萬輛,同比-8.3%、環(huán)比-35.6%;商用車銷24.3萬輛,同比-31.4%、環(huán)比-21.4%。

 

乘用車銷量符合預(yù)期,銷售高峰漸過2月乘用車銷量符合我們預(yù)期(同比-15%—0%)、高于市場預(yù)期。

 

剔除春節(jié)影響,1-2月合計(jì)同比19.5%(不含宏光的狹義乘用車同比23.6%);剔除12月銷量轉(zhuǎn)移影響,12-2月合計(jì)同比14.0%(狹義乘用車同比17.4%),較11月的8.8%增速明顯提高,反映期間終端銷售旺盛及2月庫存小幅增加。

 

我們的銷量預(yù)期(Q1 18%,全年14%)高于市場的原因在于我們更多考慮了環(huán)比數(shù)據(jù)走勢及低庫存對批售銷量的正面支撐。

 

我們前期對股價(jià)走勢較市場更謹(jǐn)慎是因?yàn)閺膭傂栳尫诺尿?qū)動(dòng)因素和持續(xù)時(shí)間看,春節(jié)前已見到剛需釋放高峰的概率較大。春節(jié)后油價(jià)上調(diào)、CPI超預(yù)期及我們對終端銷售的最新跟蹤(節(jié)后偏平淡)基本印證了我們的預(yù)期。

 

中重卡低于預(yù)期,客車平淡中重卡1-2月合計(jì)同比-23%,較去年11、12月的-5%、1%走低,低于我們及市場預(yù)期,期間廠商庫存明顯增加,呈現(xiàn)終端銷售較弱、廠家對增長已有預(yù)期(提前備貨)的較差現(xiàn)實(shí)/預(yù)期組合。

 

輕微卡1-2月合計(jì)同比0%,延續(xù)11、12月表現(xiàn),低于預(yù)期。大中客1-2月合計(jì)同比3.5%,增速較低、稍低于預(yù)期,但結(jié)構(gòu)上移(大客11%、中客-3%)。輕客1-2月合計(jì)同比8%,符合預(yù)期。

 

投資建議:短期配置偏向調(diào)整充分的價(jià)值龍頭在乘用車剛需釋放高峰已過、商用車數(shù)據(jù)低于預(yù)期的情況下,我們繼續(xù)對行業(yè)短期趨勢持偏謹(jǐn)慎態(tài)度,建議投資者短期相對增加對價(jià)值龍頭華域汽車、福耀玻璃、上汽集團(tuán)的配置:

 

1)在行業(yè)數(shù)據(jù)緩步走弱的情形下,相關(guān)公司業(yè)績下調(diào)的空間很?。ㄐ袠I(yè)全年同比增速達(dá)到10%+的可能性依然很大),且估值處于行業(yè)最低端。

 

2)如1-2個(gè)季度內(nèi)行業(yè)數(shù)據(jù)重新超預(yù)期上行(經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇循環(huán)拉動(dòng)需求),相關(guān)公司業(yè)績預(yù)測有上調(diào)空間(此前未上調(diào)),而成長類標(biāo)的即使行業(yè)銷量超預(yù)期也難繼續(xù)上調(diào)業(yè)績預(yù)測。

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